El Banco de México (Banxico) publicó su Informe Trimestral correspondiente al periodo enero-marzo de 2024, donde revisó a la baja el crecimiento económico del país, ajustándolo de 2.8% a 2.4%. Este ajuste se debe a la persistencia de la inflación en los servicios y la divergencia en las posturas monetarias a nivel global.
El informe destacó que, aunque el pronóstico de crecimiento para 2025 se mantiene en 1.5%, igual que en el trimestre anterior, se revisó el intervalo de crecimiento del PIB para 2024, de un rango de 2.2-3.4% a 1.9-2.9%. Este ajuste responde al menor crecimiento registrado en el primer trimestre de 2024 respecto a lo anticipado, aunque se espera un repunte en el segundo trimestre debido a los efectos directos e indirectos de la elección presidencial.
Banxico señaló que la inflación subyacente global ha mostrado una reducción más lenta en 2024 comparada con 2023, especialmente en la inflación de servicios. Además, muchos bancos centrales de economías emergentes han continuado recortando sus tasas de referencia, mientras que las economías avanzadas muestran posturas heterogéneas.
En particular, la inflación en Estados Unidos ha sido más persistente entre enero y abril, aunque parece haber retomado su trayectoria descendente en mayo, provocando un ajuste temporal en las condiciones financieras.
Perspectivas y Ajustes Económicos
Banxico también revisó la generación de empleo formal del IMSS a un rango de entre 510-760 mil empleos, frente al rango previo de 580-760 mil. La balanza comercial se ajustó a entre -1.4 y -1.0% del PIB, mientras que la cuenta corriente se ajustó a un rango de -1.3 y -0.6% del PIB.
El informe destacó que los riesgos para el crecimiento económico están balanceados, pero la inflación enfrenta un panorama complejo e incierto. Aunque se anticipa un avance en el proceso desinflacionario en los próximos trimestres, los choques que afectan la inflación de servicios han sido más persistentes de lo esperado.
Los principales riesgos al alza para la inflación incluyen la persistencia en la inflación subyacente, episodios de depreciación cambiaria, mayores presiones de costos, resiliencia económica que genere una reducción más gradual de la inflación, afectaciones climáticas y conflictos geopolíticos.
Por otro lado, los riesgos a la baja son una menor actividad económica en EE.UU. que implique menores presiones inflacionarias, un limitado traspaso de las presiones de costos a precios y una mayor apreciación del tipo de cambio.
Postura Monetaria
El Banco de México evaluará el panorama inflacionario para discutir posibles ajustes en la tasa de referencia. Aunque se observa una divergencia entre los miembros de la Junta de Gobierno, el comunicado mantiene un tono hawkish. No obstante, se menciona que la postura del grupo liderado por la gobernadora podría estar dispuesta a reanudar los recortes en la siguiente reunión.
Algunos analistas y participantes del mercado destacan que la tasa de referencia real ex ante está en un terreno excesivamente restrictivo, lo que podría llevar a una mayoría de la junta a decidir recortes en la reunión de junio. Sin embargo, se enfatiza que Banxico debe actuar con cautela y prudencia, asegurándose de que la inflación general descienda de manera sostenida antes de iniciar un ciclo de bajas.
